中原时报记者张文明于娜北京报说念

老牌制药企业健康元药业集团股份有限公司（下称“健康元”，股票代码：600380.SH）仍在转型阵痛中对抗。

据公司发布的2025年年度阐扬，其全年实现营业收入152.16亿元，同比下滑2.58%；归母净利润13.36亿元，同比下降3.68%。这是健康元相接第三年出现营收与净利润双降。

进入2026年，劣势未止。一季报显露，公司营业收入进一步缩水至37.21亿元，同比减少8.99%；归母净利润为4.15亿元，同比下降4.78%。

股价方面，甘休5月29日收盘，健康元股价报收于10.2元/股，较2025年头下降11.69%。

对此，健康元对《中原时报》记者默示，刻下中国制药行业正处于集采常态化、改进转型深化的产业变革周期，公司直面行业共性挑战，刚硬锚定改进药驱动+国际化布局核神思谋，高度可爱研发进入、优化居品结构、激动管线挪动、深化天下协作，以长久想法对冲短期行业波动，稳步推动企业从传统制药向改进型药企转型升级。

健康元还默示，将来178直播2026世界杯比赛直播，公司将一如既往聚焦改进药界限的握续发展，稳步激动各项计谋落地，联系筹谋进展请握续关心公司官方公告。

传统业务失速

从业务角度分析来看，化学制剂板块长久是健康元最大的收入开始，2025年实现收入72.86亿元，占总营收的47.9%，但同比下滑5.64%。其中，呼吸界限居品受集采政策持续及商场竞争加重的平直影响，销售额出现彰着下滑。

健康元默示，受国度药品皆集带量采购政策的握续影响，该板块举座营收出现阶段性波动。濒临行业阵痛，公司保握计谋定力，深度践行“改进驱动”，在集采等政策影响下，握续优化资源成就，积极激动居品结构革新和改进转型。

化学原料药及中间体板块通常推崇乏力，全年收入47.09亿元，同比下降5.76%。

而保健食物板块成为旷费的事迹亮点。2025年该板块实现收入5.16亿元，同比大幅增长36.96%，毛利率达79.02%。

分季度看，公司盈利智商呈逐季走弱态势。

2025年第一至第四季度归母净利润别离为4.36亿元、3.49亿元、3.06亿元和2.44亿元，下半年级迹较上半年彰着回落，四季度环比降幅约20%。

改进药上市半年仍在汲引期

2025年12月，健康元自主研发的1类抗流感新药玛帕西沙韦胶囊（商品名“壹立康”）获批上市，这是公司首个获批的改进药居品，被料理层界说为“从0到1的历史性跳跃”。该药全疗程仅需口服一次，178直播2026世界杯赛事直播入口适用于12岁及以上青少年和成东说念主单纯性甲型和乙型流感患者。

可是，这款被录用厚望的居品于今未能末端生意价值。

健康元董事长朱保国在事迹会中坦言，“改进居品尚处于汲引实行期，暂未实现大范围放量，这亦然刻下阶段主要筹谋特色”。

健康元咫尺的在研管线中尚有TSLP单抗、PREP阻挠剂、Nav1.8阻挠剂等超越20款1类改进药，大部分处于Ⅱ期或Ⅲ期临床的早期阶段。将来能否接过传统业务大旗，仍需不雅察。

对此，上海市海华永泰讼师事务所高等合伙东说念主孙宇昊讼师对《中原时报》记者默示，对于改进药从研发管线到生意智商的跳跃问题，国内传统药企转型经由中最大的法律与实务挑战并非研发智商，而是生意化智商的系统性缺失。传统药企的销售团队长久依赖招商代理花式，在改进药所需的学术实行、医学驱动、把柄营销及患者料理等方面存在结构性短板，这与改进药合规实行的要求存在根人性各异。估值从传统药企向改进药企切换的关键触发条目，在实务中体现为改进药收入占比打破30%并酿成相接放量的智商，而非单款药物的获批上市自己。具体而言，需要霸道以下条目的实质达成：首款改进药年销售额达到10亿元级别、后续管线进入Ⅲ期临床酿成居品梯队、销售用度率优化至30%以下以证实生意化后果，三者统筹兼顾，这一门径在恒瑞医药和中国生物制药的转型历程中已得到考据。

国际业务方面，健康元忽视向东南亚扩展的弘愿。

2025年5月，子公司丽珠集团运行收购越南上市公司ImexpharmCorporation（IMP）的方向。2026年5月，LIANSGP最终完成对IMP67.87%股权的过户。

按照计算，公司将依托IMP的EU-GMP认证坐蓐线过头隐秘越南80%以上医疗机构的渠说念网罗，布局改进药、生物药及高端仿制药的腹地化拓荒与生意化。

在印尼方面，雅加达高端原料药基地修复正在激动，但该神气从修复、投产到得到外洋监管部门认证并酿成安妥收入，尚需较长的周期。

对此，着名财经作者、眺远影响力研讨院（InfluenceAcademy）院长高承远对《中原时报》记者默示，东南亚商场是中国药企出海的“跳板”而非“极度”。健康元收购越南IMP、在印尼结伴建厂，实质上是愚弄当地本钱上风和东盟里面关税便利，实现制剂腹地化坐蓐。越南医药商场年增速约8%—10%，IMP领有越南最多的EU-GMP认证坐蓐线，隐秘80%以上医疗机构，这为中国药企提供了绕过西洋高门槛监管的捷径。

高承远合计，各异化上风主要体当今三个方面：一是原料药—制剂一体化带来的本钱上风，健康元在印尼布局原料药产能恰是为此；二是呼吸、抗感染等细分界限的时间积贮，契合东南亚高发的呼吸系统疾病需求；三是通过收购当地企业快速获取渠说念资源，幸免自建销售网罗的不菲本钱。

高承远默示，最大的罗网在于监管合规和地缘政事风险。荷兰子公司得到坐蓐许可证仅仅第一步，欧盟EMA的GMP航行检讨才是硬门槛。此外，东南亚列国医药政策各异大，越南的医保报销目次、印尼的清真认证（Halal）等都是隐性壁垒。更深切的风险在于，若仅将东南亚视为低端商场推销仿制药，而不建立改进药临床和注册智商，将堕入“低端锁定”。

将来，健康元将如何搭救事迹劣势，《中原时报》记者将会握续关心。